El precio del cobre: ¿bajando o subiendo?

Chile

De seguro las inversiones proyectadas por US$100 mil millones al 2020 no se van a cumplir.

21 de Agosto de 2012.- En columnas previas me he referido a los peligros que como país tenemos de ser tan cobre-dependientes, al representar hoy día este mineral cerca del 55% del total de nuestras exportaciones. Y si bien tanto su valor actual (US$3,36) como el promedio anual (US$3,62) están en un atractivo nivel, hay analistas que hoy ven que existen mayores riesgos de caída en el precio del cobre que en meses pasados.b Lo anterior se explica principalmente por menores tasas de crecimiento del gran demandante del metal rojo, esto es, China, lo cual, a su vez, tiene parte de su explicación por el alejamiento de nuevos estímulos de magnitud relevante en dicha economía asociado a la transición del nuevo gobierno, como sostienen expertos como Michael Lewis de Deutsche Bank.

De hecho, la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco), y en línea con las expectativas del mercado, acaba de disminuir de US$3,85 a US$3,52 su estimación del valor promedio del cobre para 2012 dado los nuevos focos de incertidumbre que han aparecido en los mercados, especialmente en Europa, junto con el fortalecimiento del dólar.

Una caída en dicho rango generaría una disminución en torno a US$4.000 millones en los ingresos por exportaciones que genera el cobre, lo cual implica un debilitamiento, entre otros efectos, del déficit en cuenta corriente de Chile (que implica que el país se está endeudando), el cual fue ya proyectado a niveles del 3,1% del PIB para el 2012 de acuerdo al Informe de Política Monetaria (IPoM) de junio del Banco Central.

Sin embargo, pese a que lo anterior representa malas noticias para la minería cuprífera, la buena noticia sería que la potencial baja en el precio sería más bien de corto plazo, ya que según el cobre estaría evidenciando un mayor déficit estructural al contrastar la oferta con la demanda, situación que se mantendría por un buen tiempo y, por ende, el metal rojo volvería a niveles atractivos en el mediano plazo. Si vemos las últimas proyecciones de Bloomberg, se estima un precio para el commodity de US$3,67 para el 2013 y de US$3,40 para el 2014, valores que están en el rango de lo que se puede considerar atractivo para el sector.

Esto se da además en un escenario en donde las grandes compañías mineras se encontrarían re-evaluando sus planes de inversiones de nuevos proyectos o de ampliación de actuales yacimientos debido a la mezcla generada por los altos costos, la crisis mundial y la menor disponibilidad de financiamiento. Lo que están buscando estas empresas es satisfacer a sus accionistas para privilegiar su rentabilidad antes que el crecimiento per se.

En lo que concierne a los costos, la minería de cobre en Chile enfrenta un gran desafío ya que según el Consejo Minero la ley de este mineral pasará de un promedio actual de 0,85% a 0,67% en 2020. Si a esto se le suman presiones de costos derivadas del ámbito laboral, de la energía y a futuro del agua por la necesidad de utilizar agua de mar, entonces las proyecciones financieras están lejos de ser consideradas holgadas.

Esto implica que de seguro las inversiones proyectadas por US$100 mil millones al 2020 no se van a cumplir, por lo que veremos una combinación entre postergaciones de proyectos y otras inversiones que probablemente nunca de llevarán finalmente a cabo, lo cual, a su vez, será un factor positivo para mantener niveles más atractivos del precio del cobre hacia el 2014-2015…ROBERTO DARRIGRANDI 

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