Inversiones en Codelco

Chile

18 de Enero de 2011.- Jose Pablo Arellano M. Presidente ejecutivo Codelco 2006­2010 Codelco está llevando adelante un cuantioso plan de inversiones de más de US$ 15 mil millones. Se trata de proyectos que son indispensables para mantener los actuales niveles de producción. Sin esos proyectos, la empresa perdería su liderazgo actual y el país perdería una cantidad importante de ingresos que están en nuestra mano para contribuir al desarrollo futuro.
Se trata de esos grandes proyectos que se realizan cada 40 o 50 años y que, por lo mismo, representan un desafío importante y demandan todo el conocimiento y capacidades de gestión de la empresa. La excelencia en su diseño y ejecución definirá las condiciones de operación de las divisiones de Codelco por décadas.
Su realización en las actuales condiciones de mercado, de gran demanda mundial por proyectos mineros para aprovechar los buenos precios, que está generando gran competencia por recursos profesionales, de ingeniería y equipos, hace más exigente su materialización. Por otra parte, no hay tiempo que perder, ya que son proyectos de largo desarrollo y, por tanto, cualquier demora tendrá consecuencias muy negativas a partir de la segunda mitad de esta década.
La conveniencia de realizar estas inversiones ha sido reconocida por las nuevas autoridades de Gobierno, partiendo por el Presidente de la República, y, por cierto, está siendo impulsada por la administración de la empresa.
En ese contexto hay que situar el financiamiento de esas inversiones. Afortunadamente estos requerimientos se presentan cuando, gracias a los altos precios del cobre, los excedentes de la empresa son muy elevados.
Codelco cuenta con recursos de los fondos propios de depreciación y provisiones que superan los US$ 1.000 millones al año; tiene capacidad de endeudamiento, y activos no mineros, como su participación en E­CL (ex Edelnor ), que puede liquidar para dedicarlos a financiar sus inversiones mineras. Pero, dada la magnitud de estas, necesariamente el Estado deberá reinvertir una parte de las utilidades. Así lo hizo entre 2006 y 2009, reinvirtiendo más de US$ 1.500 millones. Incluyendo la capitalización de US$ 1.000 millones que aprobó el Congreso por unanimidad.
Cada año la empresa acordó con las autoridades de Gobierno retener parte de sus utilidades. Esto fue importante no sólo por los recursos adicionales para financiar las inversiones, sino para que los mercados no tuvieran dudas del compromiso del Estado con la empresa, dando así una señal a los clasificadores de riesgo e inversionistas al ir a los mercados de bonos.
Si no se reinvierte parte de las utilidades y se recurre en exceso al endeudamiento, se pondría en peligro la clasificación de riesgo de la empresa, algo que, estoy seguro, nadie quiere, porque significaría un perjuicio para Codelco e, incluso, para el financiamiento de otros grandes inversionistas chilenos. La modernización del gobierno corporativo de Codelco, aprobada con enorme respaldo en el Congreso, ha sido muy bien recibida por los inversionistas. Ello ganaría consistencia con esta señal de capitalización.
Hay que aprovechar estos momentos de buenos precios, porque cuando ellos caen se hace más difícil reinvertir parte de los excedentes. Los altos precios actuales no deben llevar a confiar en que esta situación se mantendrá en forma indefinida. El Estado debe aprovechar esta coyuntura para capitalizar parte de las utilidades.
Materializar estas inversiones constituye un desafío enorme; hay una serie de complejidades por el tamaño y la naturaleza de los proyectos. Si se ponen en perspectiva los diversos desafíos, el de financiamiento es el menor, dada la actual coyuntura. Por tanto, las autoridades deberían definir con rapidez la reinversión de una parte de las utilidades para que la empresa concentre todas sus energías en los desafíos que representa materializar estos proyectos con excelencia, agregando el máximo valor, en el menor tiempo posible y dentro de presupuesto (Emol).

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