La doble encrucijada que enfrenta el Grupo CAP

Chile

Mientras la tradicional área de aceros está sufriendo una profunda reestructuración, analistas ven bajas perspectivas para el negocio minero, debido a que se esperan caídas en el precio del hierro. Así, en el mercado no tienen perspectivas favorables para los resultados de la compañía.

Lunes 08 de Julio de 2013.- Un fuerte impacto están teniendo en la bolsa los bajos resultados que ha reportado el Grupo CAP, pues sólo en lo que va de este año las acciones de la compañía –liderada por su presidente Roberto de Andraca- registran una baja de 36,4%, la que se suma a la contracción de 12,7% que sufrieron el año pasado. Y en ese sentido, los papeles de la empresa durante julio han venido agudizando su tendencia bajista, con un deterioro de 11,5%, debido a que el viernes 28 de junio la empresa reveló a la SVS y al mercado, un plan de reestructuración de su negocio acerero, debido a la serias dificultades por las que atraviesa. Es así como los ingresos en el primer cuarto del año bajaron 26,4%, sumando US$189 millones, por un caída de 19,4% en el tonelaje despachado, y una disminución de 9,8% en su precio promedio.

En todo caso, la crisis por la que atraviesa CAP Aceros –que representa en torno al 34% de los ingresos del grupo- ya se arrastra desde hace cuatro años, periodo en el  cual suma pérdidas por unos US$241 millones.  Ante ello, el pasado siete de junio la compañía decidió focalizar su producción en productos largos como barras de acero para la minería y la construcción, los que -según la firma- representan los segmentos de mayor proyección del mercado.

Pero la tarea para revertir la complicada situación de la tradicional siderúrgica Huachipato, emplazada en Talcahuano, no será nada de fácil. Según Luis Felipe Galleguillos, analista de renta variable de Inversiones Security, “de acuerdo a los resultados de 2012, este negocio habría necesitado US$59,1 millones adicionales para no tener pérdidas (6,4% de los ingresos). Y agrega “que cerca del 65% de los costos de esta filial no dependen de la compañía, sino que de factores externos (hierro, carbón, energía)”.

Mercado Global

Y en ese sentido, Leonor Skewes, analista senior de BICE Inversiones, coincide en que a pesar de los esfuerzos que haga la empresa acerera por reducir costos, está inmersa en “un mercado global en condiciones de sobreoferta y precios muy bajos, lo que produce incentivos importantes para la importación directa de acero y su consiguiente impacto en los despachos de Huachipato”. Al respecto, comenta que para la empresa “el precio promedio por tonelada al primer trimestre fue de US$775/Ton, mientras que el Costo/Ton fue de US$806,5, sin considerar otros gastos asociados a la operación. Durante el año, el precio promedio podría aumentar ligeramente por la reprogramación de la producción hacia productos con mayores márgenes, sin embargo, los costos de explotación son algo más difícil de manejar, debido a que dependen de condiciones externas. Así, la recuperación de márgenes a niveles positivos dependerá de la evolución del precio internacional del acero, más que de modificaciones en los costos operacionales de la compañía”.

Respecto al plan de la empresa, comentó que CAP está sujeto a los precios internacionales del acero debido a que la principal competencia son las importaciones. El cambio hacia productos largos permitiría a la empresa cobrar un premio por sobre el precio del acero, pero no lo vemos como muy significante debido a que hoy gran parte del EBITDA de la compañía viene del lado de minería del hierro (95%)”.

¿Y el negocio minero?

Pero fuera de la crisis de Huachipato, el balance global del Grupo CAP en el primer trimestre también fue negativo, pues reportó una utilidad por US$45,1 millones, lo que representó una caída de 46,4% en relación al mismo lapso de 2012. Ello producto de ingresos y EBITDA que, a marzo de 2013, alcanzaron US$ 487 millones y US$ 137 millones, representativos de disminuciones de 18% y 31,5% respecto de los mismos obtenidos en igual período de 2012. Al respecto, destaca que los ingresos de CAP Minería alcanzaron a US$259,3 millones, monto 18,4% menor que los del primer trimestre de 2012, como resultado de una disminución en los despachos físicos de 24,3%.

“El balance del primer trimestre estuvo impactado por la paralización de puertos en marzo, lo que no sería un efecto recurrente. Sin embargo, no tenemos una visión favorable para los resultados, debido a que el precio promedio del hierro debería mantenerse en torno a los niveles actuales, para posteriormente presentar una reducción en los próximos años. Esto justificado por un menor crecimiento en la demanda China por este mineral, lo que se suma a una fuerte entrada de nuevos proyectos en Brasil, África y Australia. Todo esto se traducirá en menores márgenes para esta división, y por ende para la compañía”, comentó Galleguillos.

Al respecto, Rodrigo Ordoñez, analista de Santander GBM, tampoco tiene una visión positiva para el negocio del hierro. “Esperamos un precio promedio para el 2013 de US$123 por ton, para el 2014 de US$115 y a largo plazo de US$90, debido al ingreso de capacidad eficiente a la industria. Por otro lado, los costos mineros han estado presionados por la mano de obra, lo que ha afectado la rentabilidad de CAP en los últimos trimestres. Veríamos mayores utilidades en el segundo trimestre, debido a que el paro de puertos de marzo atrasó unos envíos de hierro, pero excluyendo este efecto, no vemos una recuperación significativa en los resultados de la compañía, a la espera del 2014, cuando la capacidad aumente hacia 16 millones de toneladas, desde las actuales 12 millones, con la entrada de los proyectos Cerro Negro Norte y Los Colorados”.

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