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Internacional

México es uno de los países que está captando mayor interés y flujos, y una de las compañías que los expertos están mirando especialmente es la petrolera Pemex.

26 de Septiembre de 2012.- La renta fija de América Latina es uno de los nichos “sexy” del momento y uno al que los inversionistas extranjeros están mirando con mucho interés, situación que ha atraído grandes flujos hacia la región. Y, en este sentido, en los últimos años han ocurrido varios fenómenos.

Por ejemplo, el stock de bonos corporativos en los mercados emergentes (ME) ha crecido hasta US$1 trillón, empequeñeciendo el de los bonos soberanos (US$0,68 trillones). Además, por primera vez en la historia, la capitalización de mercado del índice de deuda corporativa de ME (CEMBI Broad: US$466 billones) sobrepasó al de deuda soberana (EMBI Global: US$457 billones). La emisión anual de bonos corporativos en los ME también ha incrementado dramáticamente desde US$20 billones en 2002 hasta US$200 billones en promedio desde 2010. Y desde 2003, la emisión de bonos corporativos ha superado a la de soberanos cada año, alcanzando un ratio actual de 3:1.

Según Brigitte Posch, Executive Vice President and Portfolio Manager of PIMCO, los bonos corporativos de ME, y especialmente los casi soberanos, pueden agregarle valor a los portafolios de bonos del tesoro de muchas maneras. “Los bonos casi soberanos que no son parte de los índices EMBI podrían tener una recuperación atractiva en relación a los bonos soberanos de su país. Por ejemplo, los bonos emitidos por una gran multinacional de propiedad del estado en Brasil tienen un spread sobre la Libor (LOAS) de entre 130 y 140 pb más alto que un bono comparable emitido por el gobierno brasileño”, asegura la experta.

En PIMCO creen que los bonos corporativos de mercados emergentes podrían ofrecer no sólo valor relativo de oportunidades frente a los del tesoro, sino que también un significativo aumento en el valor para los inversionistas en los bonos corporativos a nivel global. Como explica Brigitte Posch, en comparación a los bonos del tesoro de ME, muchos de los corporativos pueden ofrecer mayor calidad de crédito y menor duración. En su visión, el camino para invertir en activos riesgosos permanece difícil. No obstante, en PIMCO también piensan que la concentración en inversiones en bonos corporativos de ME sigue siendo imperiosa basada en la sólida macroeconomía de los países al igual que los fuertes fundamentales subyacentes de los créditos y el mayor yield de muchas de las emisiones de bonos corporativos de ME en relación a bonos similares de compañías de países desarrollados.

Durante el año la renta fija de América Latina ha tenido un buen desempeño y Pablo Lubbert, Head of Fixed Income Research de IM Trust, asegura que esto debería mantenerse en el último trimestre. “La renta fija latinoamericana es cada vez más relevante como clase de activo en los portafolios de inversión, situación que sólo debiera incrementarse y atraer cada vez más la atención de los inversionistas internacionales”, agrega.

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Según Pablo Lubbert, se pueden encontrar emisores atractivos de renta fija en Perú, Colombia, Chile, Brasil y México. Por ejemplo, en Brasil dos emisores con clasificación Investment Grade les parecen atractivos para tener exposición al sector infraestructura, el que debiera mantener un alto dinamismo: Votorantim y Constructora Norberto Odebrecht con durations entre 6 y 10 años. En México, luego de estar interesados en un par de empresas del sector inmobiliario, hoy lo ven con mayor cautela. “Sin embargo, los bonos largos de Southern Copper nos parecen una buena alternativa de inversión, así como también los de la minera brasilera Vale”, dice.

Joe Kogan, Head of Emerging Markets Strategy de Scotiabank Global Banking and Markets, asegura que están mirando con mucho interés a los bonos corporativos en México. Y para los que quieran bonos premium, están viendo los de la petrolera Pemex. También les gustan los bonos de empresas retail. “A los que llegan a la clase media les está yendo bien y a los que le están ofreciendo financiamiento a segmentos mal atendidos de la sociedad también”, dice.

En PIMCO, en tanto, observan con particular interés los sectores banca, telecomunicaciones (especialmente en México), petróleo y gas.

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